【平安动力设备】1H20性能下半年回顾行业动态

 品牌策划     |      2020-09-15 09:59

【平安动力设备】1H20业绩下半年回顾行业动态:电动车2020.09.07 11:04:04新浪财经-自媒体综合

证券市场是一个风险无时不在的市场。你做证券业务,有盈利的可能,也有亏损的风险。请对此有清醒的认识,认真考虑是否要持有证券业务。

锂电池企业体现差异化。在电池材料板块,我们选取了4个正极(党生科技、白蓉科技、杉杉能源、方得纳米)、4个负极(普铁莱、背叛、中科电气、向风华)、2个隔膜(恩杰股份、星源材料)、2个电解质(天赐材料、新竹邦)等12家有代表性的企业,分析了相应市场的成长性和业态变化。总体来说有两大特点:1)电解质行业实现了优异的营收和利润的高增长;2)除电解质外,其他行业一般都有不同程度的下降。利润面比收入面跌幅更大。

20年第一季度,国产隔膜产量4.4亿平方米,同比下降14.1%,其中湿隔膜占70%。价格方面,高科技锂电池20年第一季度数据,湿隔膜1.4元/平方米价格同比下降12.5%,环比下降1%;干式单拉隔膜0.8元/平方米价格同比下降27%,环比下降6%;干双拉隔膜0.7元/平方米同比下降30%,环比下降1%。

市场风险投资需要谨慎。

回顾电池板块的表现:20年上半年,受疫情影响,表现普遍下滑,领先下滑幅度相对较小。1H20国产动力电池装机容量达到17.5GWh,同比下降42%。从营收来看,宁德时代营收下滑7%,实现装机容量8.6GWh;郭萱高新的营收下降超过30%,装机容量达到0.66千兆瓦时,国内市场份额达到3.8%。20年第一季度动力电池价格较19年第四季度下跌7%-9%,主要是疫情下下游需求低于预期,上游原材料价格持续下跌。从盈利能力来看,电池企业的毛利率普遍下降。1H20与19年相比,宁德时代动力电池业务毛利率下降近2个百分点,至26.5%,郭萱高新动力锂电池业务毛利率下降8个百分点,至25.4%。从现金流情况来看,龙头企业计划现金流情况的持续领先反映了资源的集中和行业话语权的丰富。随着疫情的影响和竞争的加剧,处于部门较低位置的企业面临更多的资金链周转问题,企业现金流在后续中的重要性将日益突出。外国和韩国公司受益于欧洲电动汽车市场的快速增长。2020年上半年,他们实现营收正增长:三星SDI 1H20锂电池业务整体营收约220亿元,同比增长4.5%;公司预计下半年锂电池业务收入将增长50%,达到330亿元。LG化学1H20锂电池业务收入300亿元,同比增长39%;公司预计锂电池业务年收入将超过700亿元,同比增长超过38%。

回顾电池材料行业的表现:电解液性能增长引领产业链。受宏观形势影响,除电解质外,其他电池材料板块上市公司业绩普遍出现不同程度的下滑。从业绩来看,电解质上市公司收入稳步增长,利润面实现大幅增长,主要得益于疫情中精细化工业务的良好体现;横膈膜上市公司收入保持稳定但利润面分化;党生科技正极材料企业的绩效差异化得益于国外市场的支持。第二季度业绩恢复较快,磷酸铁锂正极企业盈利能力下降幅度超过行业平均水平;负极材料企业业绩普遍下滑,降价压力大。从数量和价格上看,阳极/阴极/隔膜/电解液1Q20产量分别下降13%、2.2%、14.1%和6.3%;第一季度正极价格下降13%-31%,负极价格下降15%左右,隔膜下降12%-30%,电解液下降不到10%。按行业格式,三元正极、负极、湿隔膜、电解液中CR5的比例分别为57%、74%、91%和80%,正极材料浓度最低。从利润水平来看,隔膜企业毛利率高但总体呈下降趋势;负材毛利率25%-40%。陈子受益于一体化建设。毛利率稳步上升。奉化受益于客户结构的改善,毛利率大幅上升。其他企业普遍下滑;电解质的盈利能力显著提高。天赐和新竹帮毛利率接近30%;正极企业毛利率一般在20%以下,技术客户优化毛利率下降较小。由于产能利用率不足,产品降价幅度大,磷酸铁锂企业毛利率大幅降低。一线物资企业的现金流和应收账款一般都维持在比二三线企业好的水平。